另一部分則是家基金公金該成立多年卻始終未能突破瓶頸的“老兵”，如九泰基金、司規中科沃土、模不迷基華宸未來(lái)等，足億管理經(jīng)驗豐富卻難見(jiàn)成效，何長(cháng)長(cháng)期徘徊在生存線(xiàn)邊緣。家基金公金該

新公司盡管面臨起步難題，司規但尚有成長(cháng)空間。模不迷基問(wèn)題更多在于產(chǎn)品數量有限、足億品牌認知度低、何長(cháng)缺乏有效的家基金公金該渠道覆蓋，尚未建立起可持續的司規產(chǎn)品和管理體系?！皠偘l(fā)完兩只基金，模不迷基線(xiàn)下還沒(méi)鋪開(kāi)，足億線(xiàn)上也進(jìn)不去頭部平臺。何長(cháng)”一位新設基金公司人士坦言，“起步兩三年，如果沒(méi)趕上行情或者沒(méi)有外部增援，基本只能靠自救。”

更值得注意的是，有的新公司雖然牌照新，但或因運營(yíng)機制問(wèn)題，或因市場(chǎng)環(huán)境問(wèn)題難以成長(cháng)。

成立十余年，卻做不大？

在這批“小體量”基金公司中，有些案例顯得尤為極端，像九泰基金、華宸未來(lái)等更是“典型中的典型”。

以九泰基金為例，這家成立于2014年的機構，曾憑借定增特色在市場(chǎng)上擁有一定知名度。然而，定增新規落地后，該業(yè)務(wù)模式遭遇重創(chuàng )。2021年6月底，九泰基金管理總規模尚有119.82億元；如今，九泰基金僅剩11.09億元，縮水超過(guò)九成。旗下共有41只基金，多個(gè)份額合并后平均每只產(chǎn)品規模僅0.27億元，清盤(pán)壓力如影隨形。

2021年仍在密集發(fā)新，當年成立9只基金，但實(shí)際規模并未有效提升，反而加劇了“一拖多”現象。旗下副總經(jīng)理劉開(kāi)運同時(shí)管理14只基金，另一位基金經(jīng)理袁多武也身兼12只產(chǎn)品。值得注意的是，九泰基金自2021年至今已經(jīng)4年新發(fā)產(chǎn)品數量掛零。

管理壓力加劇，績(jì)效卻難以提振。2022年至2024年，九泰旗下偏股類(lèi)基金年均回報分別為-23.89%、-14.90%、1.96%，均低于行業(yè)平均水平，即便今年以來(lái)回報率反彈至14.44%，仍落后于同類(lèi)均值的22.57%。

華宸未來(lái)的故事則更具戲劇性。這家公司成立于2012年，曾是信托系公募中的一員，背后股東包括韓國未來(lái)資產(chǎn)基金公司。但過(guò)去十多年中，華宸未來(lái)僅成立4只基金，但目前只剩下2只，在管規模僅有2.56億元。

公司經(jīng)營(yíng)停滯、產(chǎn)品更新乏力、人事變動(dòng)頻繁，構成了小基金公司普遍面臨的難題。華宸未來(lái)規模與人力資源的雙重瓶頸使其難以真正恢復元氣。截至目前，其僅有三名基金經(jīng)理在崗，其中一人任職不足一年。

對比來(lái)看，九泰基金、華宸未來(lái)的成立年限與永贏(yíng)基金、國壽安?；鸬裙鞠嗖顭o(wú)幾，但后者近年已分別在固收、權益等賽道中逐步形成優(yōu)勢，基金產(chǎn)品線(xiàn)擴展較快，資產(chǎn)規模也成功邁入主流梯隊。相似的起點(diǎn)，不同的路徑，更加凸顯出小基金公司間發(fā)展的巨大分化。

為什么這些基金公司長(cháng)不大？

小基金公司難以做大，根源比較復雜。

首先是資源瓶頸難以突破。無(wú)論是渠道、投研還是品牌，小基金公司在獲取行業(yè)資源方面始終處于弱勢。一個(gè)沒(méi)有頭部銀行代銷(xiāo)資源、也無(wú)法躋身熱門(mén)電商平臺推薦位的基金公司，在當前的銷(xiāo)售環(huán)境中幾乎無(wú)法取得穩定增量?！扒垃F在更在意的是銷(xiāo)售費用回報率，小公司給得起費用的，產(chǎn)品又賣(mài)不動(dòng)，最后就惡性循環(huán)了?！币晃换痄N(xiāo)售人士評價(jià)道。

其次是人才吸引與保留能力弱。大多數小公司僅配備極少數基金經(jīng)理，很多基金經(jīng)理需要身兼數職，既當投資人又兼任研究崗，甚至還要參與產(chǎn)品設計、客戶(hù)維護等工作。一方面，基金管理是重人力密集型業(yè)務(wù)，需要依托持續的人才梯隊建設、投研體系積淀與產(chǎn)品迭代機制。但小公司由于收入預期不確定、激勵機制有限，難以吸引穩定人才；另一方面部分小型基金公司高管更迭頻繁，決策斷層，制度化建設缺失。

第三，在戰略層面，許多小基金公司并未形成清晰的定位與打法。它們既無(wú)意與頭部機構硬碰硬卷大盤(pán)權益、固收+等紅海賽道，又尚未在特色策略如量化、REITs、主題細分ETF形成差異化標簽。于是多數產(chǎn)品仍沿用傳統混合、債券等通用路徑，定位模糊、競爭力不足，極易陷入既無(wú)渠道加持，又無(wú)投顧記憶點(diǎn)的中空區間。

此外，小公司的弱投顧能力與缺乏機構客戶(hù)基礎，也是導致其凈值波動(dòng)易被放大的重要原因。相比之下，頭部機構擁有穩定的機構客戶(hù)、基金定投等資金來(lái)源，可以在市場(chǎng)回撤中維持相對穩定的規模。但小公司產(chǎn)品凈值一旦出現短期回撤，就可能引發(fā)流動(dòng)性萎縮、客戶(hù)集中贖回，進(jìn)一步削弱信心，進(jìn)入惡性循環(huán)。

對比來(lái)看，同樣是在2013年前后成立的基金公司，永贏(yíng)基金的崛起就顯得格外具有對照意義。該公司初期以固收與貨幣基金打底，形成穩定規?；A后，迅速切入權益市場(chǎng)，并在近幾年采取壓賽道式的進(jìn)攻策略，在高端制造業(yè)、醫藥健康以及AI等板塊布局產(chǎn)品，借勢市場(chǎng)行情取得亮眼收益，也一度帶動(dòng)旗下主動(dòng)權益基金規模迅速擴張。

永贏(yíng)的發(fā)展并非僅靠賽道運氣，而是在內部機制上構建出了一整套相對成熟的打法：投研與產(chǎn)品中心深度協(xié)同，基金經(jīng)理有較強的風(fēng)控支持與績(jì)效激勵機制，同時(shí)在固收與權益間形成良性的輪動(dòng)結構，使公司具備了可持續制造爆款的組織能力。相比之下，多數長(cháng)不大的小基金公司在產(chǎn)品、投研、激勵、渠道等多個(gè)層面都未能形成閉環(huán)，難以支撐規模的持續放大與品牌復利的積累。

不過(guò)，從現實(shí)來(lái)看，小而美的理想在市場(chǎng)浪潮中并不好實(shí)現。尤其在競爭愈發(fā)激烈的公募行業(yè)里，規模意味著(zhù)話(huà)語(yǔ)權，資源代表著(zhù)生存空間。一些機構或許仍在尋找屬于自己的定位，但另一些，則已經(jīng)在時(shí)間的洪流中被邊緣化。對這些仍徘徊在10億門(mén)檻邊緣的基金公司來(lái)說(shuō)，如何真正打破長(cháng)不大的魔咒，不僅是產(chǎn)品、投研與團隊的較量，更是對自身價(jià)值的持續叩問(wèn)。