中經(jīng)記者 秦玉芳 廣州報道

現金管理類(lèi)理財收益、攬金主力規模持續“雙降”。流動(dòng)理財普益標準檢測數據顯示，性守現金截至10月19日，門(mén)人全市場(chǎng)存續現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品的管理近7日年化收益率的平均水平為1.30%，環(huán)比下跌0.01個(gè)百分點(diǎn)；存續規模也從2024年年底的何去何7.3萬(wàn)億元以上下降至2025年三季度末的6.5萬(wàn)億元左右。

在此背景下，攬金主力部分理財公司開(kāi)啟自購模式。流動(dòng)理財青銀理財日前宣布，性守現金已投入2.5億元自有資金用于申購公司發(fā)行的門(mén)人天天開(kāi)薪系列理財產(chǎn)品。

收益、管理規模持續“雙降”

三季度以來(lái)，何去何現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品收益率持續下調。攬金主力南財理財通數據顯示，流動(dòng)理財截至2025年三季度末，性守現金現金管理類(lèi)產(chǎn)品（未合并份額統計）共計存續6459只，其中人民幣產(chǎn)品6425只、美元產(chǎn)品33只、澳大利亞元產(chǎn)品1只。從產(chǎn)品收益來(lái)看，人民幣現金產(chǎn)品的收益依然處在較低水平，三季度人民幣現金類(lèi)產(chǎn)品（各份額分開(kāi)統計）的7日年化收益率均值為1.358%，僅38只產(chǎn)品的三季度7日年化收益率均值超過(guò)2%，另有31只產(chǎn)品的收益率均值低于1%。

普益標準研究員劉思佳透露，理財公司發(fā)行的公募人民幣現金管理類(lèi)產(chǎn)品2025年9月月均7日年化收益率為1.33%，相比2024年12月月均7日年化收益率1.75%跌超40個(gè)基點(diǎn)。

蘇商銀行研究院高級研究員杜娟認為，現金管理類(lèi)產(chǎn)品年化收益率有下行趨勢，與債券收益率下移、存款與同業(yè)存單收益率下移等有關(guān)。

在華寶證券研究創(chuàng )新部分析看來(lái)，受2024年2月理財通道類(lèi)協(xié)議存款劃入“同業(yè)存款”的監管新規、4月“手工補息”禁令影響，現金管理類(lèi)產(chǎn)品借助保險資管配置高息協(xié)議存款的路徑遭封堵，收益率中樞顯著(zhù)下移；疊加12月非銀同業(yè)存款利率自律倡議落地，進(jìn)一步壓低其同業(yè)存款配置利率，收益率中樞持續下行。

整體來(lái)看，受收益率下降影響，現金管理類(lèi)產(chǎn)品規模加速下滑。劉思佳表示，從行業(yè)數據來(lái)看，今年以來(lái)現金管理類(lèi)產(chǎn)品收益與規模均出現下滑，截至2025年9月末，全市場(chǎng)存續的現金管理類(lèi)凈值型產(chǎn)品規模在6.5萬(wàn)億元左右，而2024年12月末水平在7.3萬(wàn)億元以上，規模下滑相對明顯。

劉思佳進(jìn)一步指出，結合新發(fā)趨勢與規模變動(dòng)情況來(lái)看，部分投資者申購意愿或發(fā)生改變，在保持資金高流行性的基礎上，出于對收益性的訴求，部分現金管理類(lèi)資金或向每日開(kāi)放型非現管產(chǎn)品方向轉移，該類(lèi)產(chǎn)品較現金管理類(lèi)產(chǎn)品而言受監管約束相對寬松，配置風(fēng)格靈活，所投資產(chǎn)范圍更廣，因此具備更大收益空間，在理財市場(chǎng)中的規模占比逐步提升。

華寶證券研究創(chuàng )新部也強調，在當前市場(chǎng)環(huán)境下，現金管理類(lèi)產(chǎn)品確實(shí)面臨一定的贖回壓力。這一方面源于其收益率持續下行，對投資者的吸引力減弱；另一方面，隨著(zhù)權益市場(chǎng)回暖、投資者風(fēng)險偏好回升，資金也在向資產(chǎn)和策略更為多元的“固收+”類(lèi)、混合型等產(chǎn)品轉移。

戰略地位正在轉變

在此背景下，部分理財機構宣布自購現金管理類(lèi)產(chǎn)品堅定市場(chǎng)信心。

青銀理財日前發(fā)布公告稱(chēng)，已主動(dòng)投入自有資金2.5億元，用于申購本公司發(fā)行的天天開(kāi)薪系列理財產(chǎn)品。

青銀理財方面表示，公司本次動(dòng)用2.5億元自有資金申購本公司發(fā)行理財產(chǎn)品的主要考量是由于自2024年10月起，活期存款利率持續下降，為提高公司自有資金收益率而進(jìn)行的主動(dòng)資產(chǎn)配置，該類(lèi)理財產(chǎn)品年化收益率高于普通銀行活期存款利率并且可以于T+1日贖回保證了公司自有資金的流動(dòng)性，故考慮申購“天天開(kāi)薪”系列貨幣類(lèi)理財產(chǎn)品。公司希望通過(guò)此次自有資金申購行為，向市場(chǎng)及廣大持有人傳遞：一是對自家理財產(chǎn)品投資管理能力的堅定信心。作為產(chǎn)品發(fā)行方，公司以真金白銀投入，與廣大投資者站在同一陣線(xiàn)，充分體現“風(fēng)險共擔、利益共享”的信念；二是對投資者權益的高度責任感。通過(guò)實(shí)際行動(dòng)驗證產(chǎn)品的安全性與收益性，為投資者提供更堅實(shí)的決策參考。

青銀理財方面表示，本次自購為公司在市場(chǎng)利率持續下行背景下的主動(dòng)配置行為，目前相關(guān)產(chǎn)品運作穩定，銷(xiāo)售端暫未有明顯變化。

華寶證券研究創(chuàng )新部分析指出，理財公司自購現金管理類(lèi)產(chǎn)品，首要目的確實(shí)是未雨綢繆，進(jìn)行流動(dòng)性壓力測試與儲備，以應對可能出現的集中贖回情況。具體而言，在面臨贖回壓力時(shí)，理財公司可通過(guò)主動(dòng)“放棄”或“滯后”行使自身所持份額的贖回權，將更多流動(dòng)性資源留給個(gè)人投資者，從而起到穩定產(chǎn)品運作、安撫市場(chǎng)情緒的作用。此舉本質(zhì)上是一種主動(dòng)風(fēng)險管理行為，不僅向市場(chǎng)釋放出積極的穩定信號，增強投資者對產(chǎn)品流動(dòng)性的信心，也反映出理財公司在負債端穩定性管理上的主動(dòng)布局與防御意識。

易觀(guān)千帆金融行業(yè)咨詢(xún)專(zhuān)家王細梅也強調，當前，現金管理類(lèi)產(chǎn)品整體呈現“量?jì)r(jià)齊跌”的態(tài)勢；自購現金管理類(lèi)產(chǎn)品的一個(gè)重要目的是“保規?！?，通過(guò)展示與投資者共擔風(fēng)險的姿態(tài)，防范因收益率下行或市場(chǎng)波動(dòng)可能觸發(fā)的贖回壓力。

不過(guò)，郵儲銀行研究員婁飛鵬也表示，未來(lái)現金管理類(lèi)產(chǎn)品占比或進(jìn)一步下降，但仍是流動(dòng)性管理工具的核心選項。部分機構嘗試嵌入支付生態(tài)、快贖提速等場(chǎng)景化創(chuàng )新，以差異化服務(wù)維持競爭力。

華寶證券研究創(chuàng )新部進(jìn)一步分析指出，基于現金管理類(lèi)產(chǎn)品在收益和規模方面承壓的現狀，其在理財公司產(chǎn)品體系中的戰略定位正逐步轉變：未來(lái)，現金管理類(lèi)產(chǎn)品將不再單純作為“規模貢獻者”，而是更多承擔起“客戶(hù)黏性維護者”的角色。作為便捷的“活錢(qián)管理”工具，它仍是理財公司觸達廣大客戶(hù)、穩固基礎客群的重要入口，一方面為高凈值客戶(hù)提供必要的流動(dòng)性支持，另一方面也可作為向權益類(lèi)等產(chǎn)品引流的橋梁。因此，其戰略?xún)r(jià)值已從追求規模擴張，轉向增強客戶(hù)黏性與服務(wù)銜接。

（編輯：張漫游 審核：何莎莎 校對：翟軍）